Performance von Venture Capital-backed IPOs

5. Zusammenfassung der Erkenntnisse und Resümee

Bei der ersten Untersuchung stellte sich heraus, dass ein deutlicher Performance unterschied zwischen Venture Capital Backed IPOs und non Venture Capital backed IPOs besteht. Die zweite Untersuchung konnte dies nicht verifizieren. Die erste Untersuchung fand mit Datenmaterial in einer Haussephase statt, die zweite Untersuchung folgte einige Zeit später, als auch Datenmaterial aus einer Baissephase zur Verfügung stand. Es fanden sich keine Anhaltspunkte für Grandstanding in der deutschen Venture Capital Branche. Außerdem lassen sich keine eindeutigen Indikatoren für Delistings identifizieren. Dieses Ergebnis ist im Unterschied zwischen Aktien zu sehen, die während des Aufwärtstrends bzw. des Abwärtstrends an die Börse gingen. Hierbei weisen die IPOs in der Abwärtsphase ein geringeres Underpricing und eine bessere standardisierte Performance auf. Eine wichtige Erklärung hierfür ist in der Bedeutung des Börsengangs für die jeweilige Unternehmung zu sehen. Während der Aufwärtsphase gingen deutlich mehr Unternehmungen an die Börse, um vom Börsentrend zu profitieren. Sie vertrauten darauf, dass die positive Stimmung unter den Investoren auch ihnen zu einer besseren Platzierung verhelfe. Was mit den Forschungsergebnissen von Matija Denise Mayer auch als bestätigt verstanden werden muss. Während der Haussephase scheint es, als würden die Konsortialbanken und Venture Capital Gesellschaften die Investoren am Markt geradezu füttern, während diese in der Baissephase ihre Entscheidung an der Werthaltigkeit des Investments orientieren.

Letztlich bleibt die Erkenntnis, dass eine Beteiligung durch ein Venture Capital Unternehmung nicht der Garant für eine erfolgreiche Börsenkarriere ist oder sein kann, aber den Weg an die Börse erleichtern kann. Außerdem kann eine Frage von der Wissenschaft nach wie vor nicht beantwortet werden: Wurden in den non Venture Capital financed Unternehmen keine Venture Capital finance benötigt oder haben sie diese nur nicht erhalten? Unterstellt man den Fall, dass keine Venture Capital finance benötigt wurde, dann liegt die Performancedifferenz möglicherweise nicht im Faktor venture capital backed oder non venture capital backed, sondern in der unterschiedlichen Wachstums- und Zukunftsfähigkeit des Geschäftsmodells der Unternehmung sowie in den unterschiedlichen Trendphasen des Marktes.